Economic Factors as a Driving Force for Foreign DirectInvestment in Serbia

经济因素作为塞尔维亚外国直接投资的驱动力

作者：Darko Marjanović，塞尔维亚经济科学研究院;Ivana Domazet，塞尔维亚经济科学研究院；Valentina Vukmirović，塞尔维亚经济科学研究院；Vladimir Simović，塞尔维亚经济科学研究院

来源：Marjanović, Darko, Ivana Domazet, Valentina Vukmirović, and Vladimir Simović. 2025.“Economic Factors as a Driving Force for Foreign Direct Investment in Serbia.”Eastern European Economics, August, 1–27. doi:10.1080/00128775.2025.2536014.

一．摘要

本文旨在探究经济因素对塞尔维亚外国直接投资（FDI）流入的影响。研究涵盖了 2001 年至 2019 年期间在塞尔维亚进行资本投资的 88 家外国投资者。研究方法采用定量分析，通过基于结构化问卷的调查技术收集数据。研究结果表明，营商成本是影响外国投资者在塞尔维亚开展业务的经济环境中最重要的因素。

二．核心观点与论证

文章以塞尔维亚为研究对象，聚焦经济因素对外国直接投资（FDI）流入的影响，采用定量研究方法展开论证。首先，通过文献综述梳理FDI相关理论与既有研究，指出当前对塞尔维亚经济环境与FDI关系的研究存在空白——现有研究多聚焦中东欧区域或单一经济指标，缺乏对塞尔维亚整体经济环境的综合分析，进而明确本研究需填补这一空白。随后，确定研究方法与数据来源：以2001-2019年在塞尔维亚投资的88家外国投资者为样本，通过结构化问卷开展电子调查，收集成本、汇率、通胀率等8类经济因素数据，并依据投资者所属行业（制造业 / 服务业）、国际化程度（区域 / 跨国 / 全球企业）、进入模式（直接 / 间接投资）、企业规模（小型 / 中型 / 大型）、投资金额（1000万欧元以下至1亿欧元以上）等维度分类，运用独立样本t检验、方差分析（ANOVA）等统计方法分析数据。在实证分析阶段，先整体评估经济因素重要性，再按投资者特征分组对比差异：先通过均值分析确定整体重要性排序，接着针对不同行业，对比制造业与服务业投资者对各经济因素的关注度差异；按国际化程度，分析区域、跨国、全球企业的评估差异；依据进入模式，比较直接与间接投资者的关注点；结合企业规模，探究小、中、大型企业对信贷获取等因素的不同需求；根据投资金额，分析不同投资规模者对金融体系、税收制度的重视程度差异，层层递进揭示经济因素对不同类型FDI的影响。

作者得出的主要结论是营商成本是吸引FDI最关键的经济因素（均值4.0455），其次是税收制度（3.1705）、市场竞争程度（3.1477）与金融银行体系（3.0227）；汇率（2.8864）、通胀率（2.8409）、利率（2.8409）和信贷获取（2.5341）重要性较低。在行业差异上，服务业投资者对利率、市场竞争、金融银行体系、税收制度的关注度显著高于制造业投资者。如服务业对利率的重视均值（3.3030）远高于制造业（2.5636），因服务业更依赖短期本土贷款。在国际化程度差异上，区域企业比跨国、全球企业更重视市场竞争与金融银行体系，区域企业对税收制度的重视均值（3.7500）高于全球企业（2.5652），因其财务灵活性较低，更依赖本土金融服务。在市场进入模式差异上，直接投资者比间接投资者更关注营商成本，直接投资均值（4.4468）高于间接投资（3.5854），因直接投资者需承担租金、薪资等持续运营成本。在企业规模差异上，小型企业对信贷获取的重视度（3.5625）显著高于中（2.4545）、大型企业（2.2400），因小型外企缺乏母公司资金支持，更依赖本土信贷。在投资金额差异上，投资超1亿欧元的企业比投资1000万-5000万欧元的企业更重视金融银行体系与税收制度，大型投资者需稳定税收政策计算长期收益，对金融体系稳定性需求更高。此外，研究还指出，塞尔维亚凭借较低的营商成本与15%的低企业税率吸引FDI，但税收制度复杂、执行不一致等问题仍存挑战。基于结论，文章建议塞尔维亚通过简化行政流程降成本、优化税收激励、维护金融稳定等措施，进一步提升FDI吸引力。

中国人民大学欧亚研究院成立于2022年01月25日。研究院旨在研究新时代亚欧地区重大问题，推动中国特色亚欧研究学科建设，打造全国及全球欧亚-亚欧研究学术共同体，构建跨学科学术研究交流平台，积极为国家建设发展提供智力支持，为全球治理体系改革做出应有贡献。研究院挂靠国家高端智库中国人民大学国家发展与战略研究院，是中央统战部和教育部指导的校级研究机构，现任执行院长为许勤华教授。